Análisis de las mayores aseguradoras Europeas

Esta vez analizamos un sector que consideramos interesante a largo plazo y el cual tiene un peso del 9.5% en nuestra estrategia.

Analizamos las 5 mayores aseguradoras Europeas: Allianz, Axa, Generali, Prudential y Zurich.

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Tendencia en aumento de los ingresos pasando de 110,800 M€ en el 2013 a 126,100 M€ en el 2017, que supone un incremento del 13,8% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Los ratios de rentabilidad ROA (return of asset) y ROE (return of equity) se han mantenido estables a lo largo de estos años y como veremos en los siguientes gráficos este comportamiento se ha visto sustentado por un incremento del margen neto y una rotación de activos muy estable.

  • Tal y como hemos comentado anteriormente el ratio de endeudamiento se ha mantenido muy estable, ha pasado del 12,45 al 12,75, lo que indica que no hay un incremento del pasivo desproporcionado y la empresa cuenta con fondos propios suficientes.

  • Indicador muy estable a lo largo de los años analizados y con una tendencia positiva.

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER RpD Payout Cotización Min Año Max Año
12.42 4.15% 51.48% 193.04€ 170.12€ 206.85€

  • Ratios financieros muy sólidos con un PER por debajo de 13 y un Payout que no llega al 52% además de una RpD superior al 4% (la fiscalidad de los dividendos en Alemania es del 26.375% de la cual podremos recuperar el 11.375% si presentamos la documentación pertinente al fisco Aleman, te lo explicamos aquí).
  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentandolo un 65% en el período.

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Tendencia en aumento de los ingresos pasando de 91,221 M€ en el 2013 a 98,549 M€ en el 2017, que supone un incremento del 8% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Los ratios de rentabilidad ROA (return of asset) se ha mantenido estable mientras que el ROE (return of equity) tiene una ligera tendencia alcista debido principalmente al aumento del margen neto tal y como veremos mas tarde. Al igual que en el caso de Allianz ratios muy estables que no muestran debilidad de los activos.

  • Disminuyendo a lo largo del periodo en más de 1%, balance positivo de activos y deuda controlada.

  • Interesantísimo gráfico en el cual podemos ver cómo ha incrementado en más de 1.5% el margen neto en los últimos 5 años.

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER RpD Payout Cotización Min Año Max Año
10.27 5.37% 54.57% 23.71€ 20.50€ 27.69€

  • Ratios financieros excelentes con un PER por debajo de 11 y un Payout que no llega al 55% además de una RpD superior al 5.3% (la fiscalidad de los dividendos en Francia es del 30% de la cual podremos recuperar el 15% si presentamos la documentación pertinente al fisco Francés, te lo explicamos aquí).
  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentándolo un 75% en el período.

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Ligerísima tendencia en aumento de los ingresos pasando de 85,043 M€ en el 2013 a 89,204 M€ en el 2017 (penalizada por los malos resultados del 2016) que supone un incremento del 4.9% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Al igual que en el caso de Allianz los ratios de rentabilidad ROA (return of asset) y ROE (return of equity) se han mantenido estables a lo largo de estos años y como veremos en los siguientes gráficos este comportamiento se ha visto sustentado por un incremento del margen neto y una rotación de activos muy estable.

  • Disminuyendo a lo largo del período en 0.5%, balance positivo de activos y deuda controlada.

  • Tendencia alcista a pesar del bache del 2014, sin embargo cabe resaltar que el margen neto es del 2.6%, bastante inferior al de sus competidores (prácticamente la mitad) .

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER RpD Payout Cotización Min Año Max Año
10.59 5.48% 60.93% 14.78€ 13.86€ 17.13€

  • Ratios financieros excelentes con un PER por debajo de 11 y un Payout que ronda el 60% además de una RpD cercana al 5.5% (la fiscalidad de los dividendos en Italia es del 26% de la cual podremos recuperar el 11% si presentamos la documentación pertinente al fisco Italiano, te lo explicamos aquí).
  • El dividendo lo han incrementado constantemente durante todos estos años aumentándolo un 325% en el período.

 

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Para poder comparar con el resto de las empresas del articulo se han pasado los ingresos de GBP a EUR, la caída en el 2016 y 2017 se debe a la depreciación de la libra.
  • A pesar de los problemas de la libra por el Brexit impresionante tendencia en aumento de los ingresos pasando de 35,828 M€ en el 2013 a 50,342 M€ en el 2017 que supone un incremento del 40.5% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Al igual que el resto de las compañías analizadas los ratios de rentabilidad ROA (return of asset) y ROE (return of equity) se han mantenido estables a lo largo de estos años aunque es importante mencionar que el ROE en PRUDENTIAL es el más elevado entre todas ellas (un 5% de media), esto quiere decir que tiene más capacidad de generar valor sin necesidad de financiamiento.

  • A pesar haber disminuido a lo largo del período en 3%, al contrario que en el caso anterior el ratio de endeudamiento de PRUDENTIAL es 10% mayor que en el resto de las empresas analizadas.

  • Tendencia alcista a pesar de los problemas relativos al Brexit (años 2016 y 2017) han podido incrementar el margen en  1% a lo largo de estos últimos 5 años.

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER RpD Payout Cotización Min Año Max Año
19.48 2.67% 0.55% 16.95GBP 16.58GBP 19.93GBP

  • Ratios financieros buenos pero no como los de las empresas analizadas hasta ahora, con un PER cercano a 20 y una RpD del 2.7%.
  • Los dividendos se muestran en GBP.

ANÁLISIS DE LOS INGRESOS DE LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS

Los ingresos de los últimos años muestran la siguiente tendencia:

  • Para poder comparar con el resto de las empresas del articulo se han pasado los ingresos de USD a EUR.
  • Ligerísima tendencia en aumento de los ingresos pasando de 54,070 M€ en el 2013 a 569,260 M€ en el 2017 (el pico del 2016 se debe a la venta de algunas divisiones) que supone un incremento del 4% en el período.

RATIOS FINANCIEROS

  • Aunque no es alarmante si preocupante la tendencia negativa en el ROE (return of equity) donde se han perdido 3% a lo largo del período. El ROA (return of asset) se ha mantenido estable.

  • Muy estable a lo largo del periodo variando entre el 10% y el 11%, prácticamente en los mismos valores que Allianz y Axa.

  • A pesar de que disminuye a lo largo del período analizado sigue siendo superior al 5%.

INDICADORES FINANCIEROS Y DIVIDENDO

PER RpD Payout Cotización Min Año Max Año
14.35 5.78% 90.45% 311.60CHF 288.70CHF 321.80CHF

  • Payout elevado, aunque RpD muy buena rondando el 5.8%. Debería incrementar los ingresos o mejorar el margen para seguir poder pagar ese dividendo sin endeudarse.
  • La fiscalidad Suiza es de las más altas de Europa con un 35%, de la cual podremos recuperar el 20% si presentamos la documentación pertinente a la hacienda Suiza, te lo explicamos aquí).

 

CONCLUSIÓN

Después de analizar estas 5 impresionantes empresas nos quedamos con Allianz o Axa, ambas presentan unos ratios financieros muy buenos y un balance muy sano. Hemos descartado Zurich porque viene de un paso revuelto con la muerte por suicidio de dos de sus directivos en los últimos 3 años y la venta de muchos activos no estratégicos para volver a centrarse en el negocio de los seguros; además la retención en origen es del 35%.

PER y PAYOUT muy similares, con unas RpD muy interesantes; la única pega es la retención en origen (26.375% en el caso de Allianz y 30% en el caso de la Francesa Axa) por lo demás creemos que son una excelente opción a largo plazo.

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