Compra British American Tobacco (BATS)

COMPRA BRITISH AMERICAN TOBACCO (BATS)

 

¡Seguimos! Sin prisa, pero sin pausa, continuamos haciendo crecer nuestra cartera de inversión cada vez que podemos y la oportunidad merece la pena.

 

Reforzamos un sector que ya llevamos en cartera y que nos aporta unas rentabilidades más que interesantes, cambiamos de país y de moneda y damos por cerrado este sector en nuestra cartera (pendiente únicamente de incrementar posiciones según aumente nuestro peso nuestro holding).

 

Hemos comprado British American Tobacco (BATS).

 

La compañía nace en 1902 tras la fusión de la inglesa Imperial Tobacco y la estadounidense American Tobacco, convirtiéndose en uno de los gigantes del sector.

A finales de los 70 las empresas del grupo se reestructuran bajo la sociedad BAT Industries y en 1994 BAT adquiere su anterior matriz incluyendo marcas tan prestigiosas como Lucky Strike o Pall Mall a su cartera.

 

En los últimos años ha ido incrementando su portfolio adquiriendo fábricas y marcas a lo largo del mundo tales como: Snus (Paises nórdicos), Tekel (Turquia), Protabaco (Colombia) o Bentoel Group en Indonesia.

Más recientemente, en 2017, adquiere Reynolds American, su gran competidora, convirtiéndose en la empresa de tabaco más grande del mundo y la de más facturación.

 

En la actualidad su modelo de negocio se divide en seis líneas de productos:

 

• Tabaco tradicional
• Tabaco de mascar
• Tabaco electrónico
• Tabaco de mascar (nuevos tipos)
• Vapor
• Otros productos

 

 

Sus principales productos en su portfolio son:

 

 

• No combustibles

 

Vuse: Marca de cigarrillo electrónico comercializada en Estados Unidos.

Vype: Marca de cigarrillo electrónico comercializada en Europa principalmente.

Glo: Aparatos que calientan el tabaco para generar la nicotina en forma de aerosol que el usuario inhala, la diferencia con el tradicional es que este aparato calienta pero no quema el tabaco lo cual hace que contenga menos niveles de toxicidad.

VELO: Marca que comercializa bolsas de nicotina.

Grizzly: Marca de tabaco de mascar y nicotina.

Camel Snus: Es otra marca que comercializa productos variados de tabaco de mascar y nicotina.

 

• Combustibles

 

Newport: Marca americana de cigarrillos mentolados.

Lucky Strike: Marca americana de cigarrillos creada en 1871, uno de sus buques insignia.

Camel: Marca americana de cigarrillos muy reconocida a nivel mundial, otro buque insignia.

Dunhill: Marca Británica de cigarrillos creada en 1907.

Natural American Spirit: Marca americana de cigarrillos y tabaco creada en 1982

Pall Mall: Marca americana de cigarrillos creada en 1899.

Kent: Marca americana de cigarrillos creada en 1952

Rothmans: Empresa británica (comercializaba las marcas Dunhill, Players o Rothmans) que fue absorbida en su totalidad por BAT en 1999.

 

Atendiendo a su geografía las ventas se distribuyen de la siguiente manera:

 

 

Empresa con un gran crecimiento en ventas y rentabilidad que a pesar del cuestionable dilema ético sin duda todavía tiene futuro. Su historial de dividendos es impecable y su Payout se mantiene en torno al 60% (debido a sus altos márgenes) lo que, a simple vista, no los debería poner en riesgo.

 

Puntos a destacar:

 

• En contra:

 

• • Ha incrementado el número de acciones a lo largo de los años
  • Empeoramiento de sus ratios financieros tras la adquisición de Reynolds American
  • Negocio éticamente cuestionable

 

• A favor:

 

• • Empresa líder en su sector con presencia en todo el mundo
  • Marcas muy reconocidas
  • Muy buen histórico de dividendos
  • Nivel de deuda controlado

 

Datos de la compra:

Valor	Ticker	Mercado	Sector	Precio Acción
British America Tobacco	BATS	FTSE	Tabaco	28.29£

 

Datos financieros de la empresa:

PER	RpD	Min Año	Max Año	Media	% Dif. Media
9.9	7.9%	24.23£	33.09£	28.66£	-4.6%

 

Queríamos añadir otro valor para completar este sector y queríamos diversificar en relación al que ya llevábamos en cartera (Altria) y después de darle vueltas entre BATS y e IMB (Imperial Brands) nos hemos decantado por el primero.

La experiencia vivida por el momento con Altria es muy positiva (3.54% de rentabilidad neta en 2019 y 4.86% en 2020). Es un sector que creemos que aún tiene recorrido, con un muy buen trato al accionista al generar mucho efectivo y repartirlo en dividendos.

Aprovechamos que Mr Market se esta cebando con este sector, comprando muy cerca del mínimo anual y por debajo de la media.

 

A este precio nos proporciona una rentabilidad cercana al 8%, lo que nos deja algo más de un 6.1% de rentabilidad neta.

 

Hemos comprado 0.37£ por debajo de la media anual y 4.06£ por encima del mínimo.

 

 

Cómo ya hemos comentado anteriormente, la trayectoria de dividendos es muy buena a pesar de haberlos recortado en 2011 y 2017. En el gráfico hemos dispuesto los dividendos desde 2006 y el porcentaje de incremento.

Se puede observar que la trayectoria del reparto de dividendos es excelente, con un incremento medio cercano al 25% anual, que ronda el 13% si tenemos en cuenta los últimos 5 años.

 

 

Con esta nueva incorporación nuestra cartera queda dividida de la siguiente manera:

 

 

La clasificación por sectores sería:

 

 

Con esta nueva incorporación reforzamos y damos por cerrado el sector del tabaco. El tabaco pasa a ocupar el sexto lugar de peso en nuestro holding, por detrás de: Utilities (18.7%), Telecomunicaciones (13.0%), Consumo defensivo (11.0%), Salud (10.7%) y REIT (8.8%).

 

Poco a poco seguimos dando pasos hacia la cartela modelo que habíamos planteado a futuro, aún nos queda un largo camino, pero es reconfortante ver como las cosas van cogiendo forma y se van cumpliendo los objetivos intermedios.

 

La distribución según país pasaría a ser:

 

 

La finalidad continúa siendo reducir la exposición al Ibex35, cualquier otra cosa siempre suena mejor, el Ibex sigue siendo uno de los mercados con más volatilidad, a los que cualquier contratiempo económico mundial golpea fuertemente, por ese motivo nuestro objetivo sigue siendo el de minimizar nuestra exposición. Tal y como comentamos anteriormente, en esta ocasión apostamos por una empresa británica, pensamos que una vez que el Brexit quede atrás, tanto su moneda como su economía se recuperarán rápidamente y tendrán recorrido a largo plazo. El mercado español ya «solo» representa el 41.5% de nuestra cartera.

 

Tal y como explicamos al inicio del post, la liquidez la estamos guardando para esos proyectos futuros, pero seguiremos revirtiendo los dividendos y aprovechando las bajas comisiones de IBRK y las oportunidades que consideremos interesantes para seguir ampliando nuestra cartera.

 

Por último, según moneda la distribución sería:

 

 

Con esta incorporación disminuimos nuestra dependencia del euro, nos colocamos por debajo del 59%, lo que implica que ya tenemos más de un 40% en divisa extranjera (dolar y libra). Al igual que nos ocurre con el Ibex, nos sentimos mucho mas cómodos invirtiendo en moneda extranjera que en euros, dada la actual situación en Europa, preferimos aumentar la diversificación o disminuir la exposición.

 

Continuamos valorando la posibilidad de introducir una nueva moneda y los candidatos que barajamos serian el dólar canadiense o el franco suizo. La diversificación es uno de los pilares de nuestra cartera, nos da mucha tranquilidad y confianza, ese movimiento también nos permitiría aumentar nuestra diversificación por países matando dos pájaros de un tiro.