Benjamin Graham es considerado el padre de la inversión, como profesor, autor y corredor de bolsa transformó la inversión en bolsa de la simple y practica especulación a casi una precisa ciencia basada en metodología, análisis y formulas.
Su mayor éxito como inversor se lo proporciona una acción de crecimiento que aumentó su patrimonio una cantidad muy superior que el resto de las demás inversiones que realizo a lo largo de su carrera juntas. Este libro te ayudará a descubrir su estrategia de inversión en acciones de crecimiento, la formula que utilizaba para calcular el valor intrínseco de una acción y conceptos como el margen de seguridad.
Repasemos algunos de los capítulos más destacados:
Valor frente a crecimiento
Una compañía de crecimiento es aquella que crece más rápidamente que la compañía media en una consideración a largo plazo y que obtiene una buena rentabilidad sobre el capital invertido, mientras que una compañía de valor es una empresa madura que esta creciendo más lentamente que la compañía media.
Las acciones de valor ofrecen dos fuentes de beneficio:
- Los dividendos
- Aprovechamiento de la diferencia existente entre la cotización y su valor intrínseco.
El atractivo de las acciones de valor reside en comprar por debajo del valor intrínseco para poder obtener una buena rentabilidad.
Sin embargo, las acciones de crecimiento aportan tres fuentes de rentabilidad:
- Dividendos
- Beneficio de la disparidad entre el precio de la acción y su valor intrínseco
- Crecimiento a largo plazo de su valor intrínseco
Por otra parte, tanto las compañías de valor como las de crecimiento se le pueden atribuir cuatro deficiencias:
- La compañía invierte deficientemente sus beneficios no distribuidos – Si la empresa invierte de manera errónea sus beneficios debilitará la rentabilidad futura.
- La predicción del futuro requiere tanto visión como conservadurismo – Todo se basa en expectativas futuras.
- La empresa es tacaña con sus dividendos
- La disparidad existente entre valor intrínseco y valor de mercado no se estrecha
Formula de valoración de Graham
En la edición de 1962 y únicamente en esta edición, Graham incluye el capitulo 39 en el cual describe como sumo detalle la formula para calcular, de una manera muy simple, el valor intrínseco de una acción. La formula es la siguiente:
Valor intrínseco = (8,5 + (2 x crecimiento)) x Beneficios por acción
Veámoslo con un ejemplo:
La compañía X tiene unos beneficios anuales de 3 dólares por acción y un crecimiento promedio del 6%.
Valor intrínseco = (8,5 + (2 x 6)) x 3
Valor intrínseco = (8,5 + 12) x 3 = 61,5 dólares por acción
El poder de la decisión de compra
El mercado bursátil es volátil, y esa volatilidad es la que marcara nuestra rentabilidad futura una vez dada la orden de compra.
Antes de decidirse a comprar, todo buen inversor debe tener claras dos cosas:
- El valor de la compañía (después de haber aplicado la formula de Graham)
- La tasa critica de rentabilidad – Rendimiento anual compuesto que se espera obtener de la inversión. Un inversor conservador la fijara en torno al 5%, mientras que los mas agresivos buscaran valores que se muevan entre el 8% y el 10%.
Creación de un margen de seguridad para las acciones de crecimiento
El margen de seguridad suele definirse como la diferencia existente entre el valor intrínseco de una acción y su cotización de mercado. Como es natural, a mayor margen de seguridad menor riesgo de perdidas puesto existen más posibilidades de que la acción alcance su valor intrínseco a largo plazo. Graham defendía que una acción mediocre adquirida lo suficientemente barata puede ser una buena oportunidad de inversión.
Las claves para la creación de un margen de seguridad son:
- Conocer lo que se posee
- Determinar unas estimaciones razonables del valor futuro
- Fijar una tasa critica de rentabilidad razonable
Como sacar el máximo partido de este libro
Principalmente, este libro proporciona una serie de evidencias (que ya hemos comentado) de que las compañías de crecimiento ofrecen unos rendimientos superiores a largo plazo y para ello, a modo de resumen, nos indica los pasos que tenemos que dar para lograrlo:
- Se consciente de la fuerza del interés compuesto
- Identifica las compañías que tengan una ventaja competitiva sostenible
- Utiliza la formula de Graham para calcular el valor de la acción
- Define una tasa critica de rentabilidad
- Incorpora un margen de seguridad
- Aprovéchate de la volatilidad del mercado y sus oportunidades
- Construye tu posición en un valor a lo largo del tiempo
- Invierte a largo plazo
- Vence a las influencias externas y no te dejes llevar.
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