Mejores inversores de la historia: David Einhorn
BIOGRAFÍA Y TRAYECTORIA PROFESIONAL
David Einhorn nació en Nueva Jersey el 20 de noviembre de 1968. Pasó su infancia en Wisconsin y finalmente asistió a la Universidad de Cornell, donde se graduó en 1987 con un título en Gobierno obteniendo la distinción summa cum laude.
Después de considerar distintas opciones profesionales (incluso una carrera en la CIA), Einhorn empezó a trabajar en el mundo de la inversión y las finanzas como analista para el banco de inversión Donaldson, Lufkin & Jenrette.
Transcurridos dos años, cambió de profesión y comenzó a trabajar para SC Fundamental Value, un fondo de cobertura. Es en esta nueva etapa donde adquirió la experiencia crucial en el análisis de estados financieros.
Abandonó SC Fundamental Value en 1996 y junto a su colega Jeff Keswin fundaron Greenlight Capital con un capital inicial de 900.000 dólares. Greenlight ha estado en el candelero en diversas ocasiones en los últimos años, ya que sus inversiones son bastante polémicas e incluso se podrían considerar arriesgadas, lo que ha provocado ganancias notables y grandes pérdidas. El fondo ganó notoriedad en torno a la crisis financiera de las hipotecas subprime de 2008 cuando apostó por una caída de Lehman Brothers antes de que el banco colapsase.
En 2012 la Autoridad de Servicios Financieros de U. K. multó a Einhorn y Greenlight con 11 millones de dólares por denuncias de comercio basadas en información privilegiada. Einhorn menosprecio la multa públicamente, pero indicó que pagaría en lugar de impugnar.
La rentabilidad de Greenlight en los últimos años ha sido espectacular manteniendo un promedio anual de 16.5% desde su inicio hasta principios de 2016.
Actualmente el fondo gestiona unos 9.000 millones de dólares y Einhorn posee una fortuna personal valorada en unos 1.450 millones de dólares.
Aparte de ser uno de los mejores gestores de inversiones de la actualidad, podría haberse dedicado perfectamente a otra de sus pasiones, el póker. No se suele perder ningún gran evento y ha llegado a ganar más de 5 millones de dólares en premios, donando todas sus ganancias a causas benéficas.
También es un reconocido filántropo, siendo miembro de los consejos de la Fundación Michael J. Fox, la Fundación Robin Hood, y algunas otras.
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN
El estilo inversor de David Einhorn se caracteriza por su agresividad, invirtiendo tanto a largo como a corto plazo. Su éxito se asienta en las bases de un análisis minucioso de los negocios de las empresas en las que se fija, buscando detalles que el resto de inversores no son capaces de ver. De esta forma ha destapado grandes fraudes contables, ganando mucho dinero gracias a ello.
Las primeras experiencias de David en SC Fundamental Value lo llevaron a hacer tres preguntas básicas antes de realizar una inversión en cualquier compañía:
¿Cómo es de competitivo el negocio?
¿En qué se diferencia la empresa en relación a sus competidores?
¿Están los intereses de la dirección alineados con los de los accionistas?
Einhorn ha descrito su peculiar y propio estilo de inversión de la siguiente manera:
«Comenzamos preguntándonos por qué es probable que una acción esté mal valorada en el mercado. Una vez que elaboramos y desarrollamos una teoría, analizamos la acción para determinar si esta, realmente, barata o sobrevalorada. Para poder invertir con seguridad, debemos entender si en realidad existe una oportunidad y creer que tenemos una ventaja analítica importante sobre el resto de los inversores.
… Aceptamos más riesgos, pero preparamos una cartera en la que creemos que nuestras posiciones a largo plazo se complementan a la perfección con nuestras posiciones a corto plazo. Si no nos sentimos cómodos con el riesgo en una posición, simplemente lo reducimos o lo eliminamos. Al tener una cartera con excelentes posiciones a largo plazo y valores a corto plazo que valen la pena, logramos una cobertura de mercado parcial sin tener que gastar capital en proposiciones de rentabilidad esperada.»
El gran respeto del resto de la comunidad inversora hacia David Einhorn hace que éste tenga una gran influencia en los mercados con sus predicciones. De hecho, es normal que una acción suba con fuerza cuando él compra acciones o que caiga con dureza cuando apuesta en su contra. A esta forma de reaccionar del mercado a su operativa bursátil se le denomina efecto Einhorn.
Este último año ha sido toda una pesadilla para Einhorn, acabando con unas pérdidas del 20% por sus apuestas fallidas en SunEdison, Micron Technologies y Consol Energy. A pesar de este año tan desastroso David Einhorn mantiene tiene un track record espectacular.
LIBROS PUBLICADOS
Además de invertir y jugar al póker, Einhorn es el autor del libro “Fooling some people all the time”, en el que narra la historia de su posición corta sobre Allied Capital, que fue posiblemente la operación que le catapultó a la élite mundial de gestores.
FRASES CÉLEBRES
La pérdida no fue mala suerte. Fue un mal análisis.
¿Qué es una acción que ha caído un 90%? Una acción cayó un 80% y después volvió a caer a mitad de precio. Recuerda esto la próxima vez que alguien os recomiende comprar una acción sólo porque ha sufrido una gran caída.
Como inversor, mi misión es determinar qué sucederá en vez de qué debe pasar.
Tanto el póker como la inversión son juegos de información incompleta. Tienes ciertos conocimientos y buscas situaciones en las que tengas ventaja, ya sea psicológica o estadística.
Tienes un cierto conjunto de hechos y estás buscando situaciones en las que tengas una ventaja, ya sea que el límite sea psicológico o estadístico.
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En el póker se suelen confundir los ingresos (que es lo que se suele publicar) con las ganancias. Creo que en este caso se está hablando de ingresos. Y a los niveles que juega David puedes haber ingresado esos 5 millones pero estar en pérdidas.